En mayo de 2022 analizamos PayPal – $PYPL y sacamos como conclusión que era una buena empresa, con buena tasa de crecimiento, poca deuda, buen flujo de caja libre y que estaba llegando a un buen precio. Sin embargo, nuestro cálculo de valor intrínseco junto con el análisis técnico en aquel momento nos decía que deberíamos ser prudentes antes de tomar una decisión de compra.
Después de más de 2 años mucha agua ha pasado bajo el puente y estamos viendo cambios tanto en el sentimiento de los inversores/analistas como en el aspecto técnico de la empresa. Por todo esto, nos parece buen momento para hacer un repaso de los puntos principales de nuestro análisis.
Así que… ¡Vamos al lío!
Análisis de PayPal – $PYPL
No vamos a repetir todo lo que ya comentamos en nuestro primer análisis de PayPal, pero te dejamos el enlace por si quieres echarle un vistazo antes de leer la actualización:
Repasando el negocio
PayPal es una empresa de tecnología financiera (fintech) que ofrece servicios de pago en línea. Su principal negocio es facilitar transacciones electrónicas entre usuarios, comercios y bancos, permitiendo enviar y recibir dinero de manera rápida y segura. Además, también ofrece soluciones de pago para comercios, procesamiento de pagos en sitios web, y recientemente, se ha expandido a áreas como crédito al consumidor y criptomonedas. Básicamente, es como un intermediario digital para mover dinero por internet sin necesidad de tarjetas o cuentas bancarias tradicionales.
Análisis financiero de Paypal – $PYPL
PayPal utiliza tres métricas para controlar la evolución de su negocio. Veamos la evolución de estas métricas en comparación con la fecha de nuestro análisis:
Cuenta activa: Es una cuenta registrada directamente con PayPal que haya completado una transacción en los últimos 12 meses. El número de cuentas activas viene creciendo a una tasa anual de 11,5% en los últimos 10 años, pero desde 2021 el número de cuentas activas se ha estancado en 426 millones.
Número de transacciones de pago: es el número total de pagos completados con éxito en la plataforma de pagos o habilitados por PayPal a través de una solución de pago asociada. El número de transacciones posee una tasa de crecimiento superior al aumento de numero de cuentas. La tasa de crecimiento del número de transacciones aumentó de 24,9% en 2021 y actualmente está en 29,0%, anualizado.
Volumen total de pago («TPV»): es el valor de los pagos completados con éxito en la plataforma de pagos o habilitados por PayPal a través de una solución de pago asociada. El crecimiento del volumen total de pago supera el 30% anualizado.
Ratios C&M
Ahora veamos la evolución de los principales números en los que nosotros C&Minversores centramos nuestra atención, y al final los comentamos _hemos remarcado en verde los cambios desde nuestro último análisis:
Tasas de crecimiento de PayPal:
EPS (Beneficio por acción)
Book Value + dividendos
Flujo de caja operacional
Ventas (facturación)
ROE
ROIC
Margen bruta
Análisis de los números y deuda:
Los números de PayPal – $PYPL han evolucionado así:
✅ La facturación ha tenido un crecimiento de 16% anualizado en los últimos 10 años.
✅ Los beneficios bajaron en 2022 pero volvieron a crecer en 2023 y tienen una tasa de crecimiento de 17,28% anualizado últimos 10 años.
⚠️ La tasa de crecimiento del flujo de caja operacional está en tendencia bajista en los últimos 2 años, pero tiene una tasa de crecimiento en los últimos 10 años de 9,29%
✅La tasa de crecimiento del book value se mantiene por encima de los 10% anualizado.
✅ El retorno sobre el equity y sobre el capital invertido volvieron a superar el 10% en 2023 después del bache sufrido en 2022.
⚠️ La margen bruta se sitúa por encima de los 40%. Pero nos llama la atención que viene bajando año tras año debido al aumento de los gastos. Esta tendencia continua.
✅ La deuda de PayPal actual se sitúa en $93727 MM. Está dentro del rango que nos gusta y considerando su Free Cash Flow podría pagarla en 2 años. Otro dato positivo es que PayPal muestra en sus estados financieros de diciembre 2023 caja de 13.613 mil millones de dólares.
Análisis de la Gerencia de PayPal – $PYPL
No es objetivo de este repaso evaluar la gerencia de PayPal. Pero una cosa que nos deja incómodos son las bonificaciones de los ejecutivos. En el año de 2023 la bonificación llegó a casi $141 millones de dólares.
En el momento de nuestro análisis en 2022 el CEO era el Sr. Daniel Schulman. Actualmente el CEO es el Sr. Alex Chriss. El cambio fue informado en agosto/23, pero el antiguo CEO se mantuvo en el cargo hasta mayo/24.
Nos parece temprano para evaluar el impacto del nuevo CEO en la empresa.
¿Gurús invertidos en la empresa?
Desde nuestro análisis de 2022, varios gurús se unieron a la inversión en PayPal. Estos son 3 de los gurús para quienes PayPal representa más del 4% de sus carteras:
- Pat Dorsey – 8,28% del total de la cartera
- Lindsell Train Ltd – 6,32% del total de la cartera
- David Rofe – 6,52% del total de la cartera.
✅ Nos gusta cuando la empresa representa más del 4% de la cartera de algún gurú de los que seguimos, porque eso significa que el gurú tiene confianza en el valor.
Además, pudimos observar que aumentaron sus posiciones en los últimos años.
Valoración C&M
Nosotros utilizamos 3 métodos de valoración de empresas. Para cada técnica de valoración estimamos tres escenarios: Optimista, normal y pesimista.
- Owner´s earning = Buscamos una rentabilidad sobre el capital generado por la empresa después de algunos gastos. Este valor generado por la empresa es llamado de owner´s earnings por Warren Buffet.
- Flujo de caja descontado = Estimamos el crecimiento de los beneficios a 10 años y lo descontamos para traer a valor presente y determinar el valor de compra de la empresa.
- Periodo de retorno = Con esta técnica nuestra consideración es que si fuéramos dueños de toda la empresa ¿en cuantos años recuperaríamos el valor de la compra utilizando el flujo de cala libre generado?
Creemos que la valoración mediante el método de Paybacktime es la que se ajusta más a PayPal debido a su fuerte generación de flujo de caja libre. El escenario Normal ha mejorado en los últimos dos años y el valor de compra se sitúa en torno a $89 dólares. Teniendo en cuenta que el precio actual (al momento de escribir este análisis) es aproximadamente de $77,8 podríamos decir que cotiza actualmente con un 12% de descuento con respecto a nuestro precio de compra del escenario normal.
Análisis Técnico de Paypal – $PYPL
Como sabes, nos gusta complementar el análisis fundamental con el técnico, sobre todo de cara a detectar puntos de entrada y salida del valor.
Gráfico Semanal
El precio de la acción llegó a caer más de un 80% desde el máximo en julio/21. Desde julio/22 el precio está en un rango lateral alrededor del nivel de $71
Si miramos el gráfico de abajo, observamos que en enero/24 el precio rompió el canal bajista y empezó una modesta tendencia alcista semanal y en las dos últimas semanas el precio ha roto al alza este el canal alcista, lo que podría llevarnos a una corrección para luego seguir subiendo.
Gráfico Diario
En el gráfico diario observamos la rotura del nivel $70 con un pullback posterior y luego una subida hasta $80. Desde que hizo el pullback en el nivel próximo a los $70 la acción está subiendo con un volumen más alto que el promedio diario, pero la última vela sugiere que el precio podría corregir en los próximos días o mantenerse en un rango lateral.
Nuestra atención está en los siguientes niveles aproximados:
Rotura hacia arriba si ultrapasa el nivel de $80
Primero soporte: $76
Segundo soporte: $74
Tercero soporte: $68
Conclusiones
Tras este repaso al análisis de PayPal – PYPL hemos llegado a las siguientes conclusiones:
¿Cómo va la empresa?
La empresa mantiene buenas tasas de crecimiento. Sufrió un bache en sus números en 2022 pero luego se recuperó en 2023. Probablemente este bajón observado en 2022 haya penalizado la cotización de la empresa.
⚠️ Como puntos de atención consideramos que es necesario estar atentos a la cuota de mercado y a su competencia. El margen bruto sigue bajando, a pesar de que está en un nivel aceptable, pero la tendencia es clara en los últimos años. Lo ideal es que el nuevo CEO consiga revertir esta situación.
⚠️ El Flujo de caja libre y el flujo de caja operacional han bajado con relación a 2022. Aunque estos números en los últimos 10 años tienen una tendencia alcista, en los dos últimos años están a la baja. Habría que estar atentos a estos números, especialmente al FCF, porque la cotización de las acciones normalmente está correlacionada con la tasa de crecimiento.
✅ Con relación al aspecto técnico del precio de la acción, observamos un cambio de tendencia con relación a nuestro último análisis. Actualmente el precio de la acción esta alcista en las escalas mensual, semanal y diaria.
En las escalas semanal y diaria nos parece que el precio está un poco extendido con relación a las medias, estocástico y la banda Bollinger. Nos gustaría ver un pullback para mejorar el punto de entrada.
Decisión de compra C&M
Ya en 2022 nos pareció una empresa interesante donde invertir, pero no en aquel momento. Nos parecía un cuchillo en caída libre.
A día de hoy, nos parece que la empresa mantiene el aspecto fundamental en los últimos años, aunque el cambio de CEO podría ser un problema, o no. Aún es temprano para juzgar sus acciones.
Nos gusta cómo está cotizando el precio de la acción y el aspecto técnico del gráfico, pero consideramos que el precio está un poco extendido. Nos gustaría ver un pullback para una mejor entrada.
En nuestro primer análisis dijimos que queríamos ver el precio de la acción más cerca de nuestro precio de compra, y así ha sido. Estamos observando que el precio ha llegado cerca y actualmente está intentando empezar una tendencia alcista de largo plazo.
Nos parece que el gráfico está dejando la fase de consolidación y empezando la fase de acumulación.
En los próximos días decidiremos si la incorporamos a nuestra cartera de acciones y en qué cantidad, pero dependerá mucho de lo que haga el gráfico.
Estemos también evaluando la posibilidad de utilizar las opciones con diferentes estrategias, como venta de puts, diagonal LEAPS, covered calls o compra de calls LEAPS directamente.
Si quieres estar al tanto de nuestra estrategia con $PYPL, suscríbete a nuestra finsletter semanal donde lo iremos contando 😉
Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
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