PayPal – $PYPL es una de las empresas que está sufriendo fuertes caídas en lo que va de año. Está cotizando a niveles de 2018 y lleva acumulada una pérdida de más del 70% desde máximos. El objetivo de nuestro análisis es conocer cómo la empresa PayPal desarrolla su negocio y cómo gana dinero, repasar sus fundamentales, identificar si está pasando por algún evento que afecte su ventaja competitiva y, por último, evaluar el valor que estamos dispuestos a pagar por ella.
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¿Por qué PayPal?
Si nos sigues habitualmente sabrás que desde febrero empezamos a salir de posiciones ganadoras y mantenemos un alto porcentaje de nuestra cartera en liquidez. Una parte de esa liquidez la utilizamos como cobertura de operaciones con opciones, y el resto lo tenemos a la espera de nuevas oportunidades.
La clave ahora es encontrar valores en los que valga la pena invertir esa liquidez, y a un precio adecuado.
En la entrada ¿Te gustan las acciones del Nasdaq100? ¡Pon estas en tu radar! comentamos que era momento de preparar una lista de empresas candidatas donde invertir: de entre las empresas que hayan sufrido fuertes caídas ¿Cuáles cumplen los parámetros de tu modelo de inversión? Y a partir de ahí, ir analizando.
En nuestro caso, una de las empresas que ha sufrido una fuerte caída desde máximos y pasó nuestro filtro de ratios financieras, es Paypal. Además, creemos que está atravesando un evento importante que está afectando a su precio en el mercado.
Por ambas razones decidimos analizarla más a fondo y estimar su precio.
Análisis de PayPal – $PYPL
Para no hacer la entrada muy larga vamos a dar aquí sólo los guiones (bullet points) con lo más importante.
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Ver análisis completo Paypal1/ Historia de PayPal – $PYPL
Nació en 1998 y fue cogiendo fuerza hasta que en 2002 la compró eBay por su potencial como plataforma de pago. En 2014 se anunció el Spin Off y desde 2015 PayPal es una empresa independiente.
2/ Descripción del negocio
PayPal es una plataforma tecnológica líder que permite pagos digitales y simplifica las operaciones comerciales entre comerciantes y consumidores de todo el mundo.
La empresa obtiene sus ingresos por prestar varios tipos de servicios financieros y principalmente por el cobro de tasas al completar transacciones de pago, conversión de moneda extranjera, transferencias, facilitar la compra y venta de criptomonedas… etc.
3/ MOAT o ventaja competitiva de PayPal
En nuestra opinión la empresa tiene diferentes ventajas competitivas, pero las principales son:
- Networking o efecto red. Mientras más usuarios utilicen su plataforma de pagos, mayor ventaja competitiva.
- Marca (Brand). Se ha ido ganando una reputación de confianza entre los clientes.
- Licencias Regulatorias
Dicho esto, si la ventaja competitiva de la empresa es real, las tasas de crecimiento y las ratios de rentabilidad deberían reflejarlas.
Veamos si es así.
4/ Análisis financiero
PayPal utiliza tres métricas para controlar la evolución de su negocio:
Las tres métricas seguidas por la propia empresa han tenido un crecimiento notable desde que PayPal se separó de eBay.
Ratios C&M
Ahora veamos la evolución de los principales números en los que nosotros C&Minversores centramos nuestra atención, y al final los comentamos:
Análisis de los números y deuda.
Los números de PayPal – $PYPL han sido notables en los últimos años:
✅ La facturación ha tenido un crecimiento de 18% anualizado desde 2012.
✅ Los beneficios superaron los 20% en crecimiento anualizado en el mismo periodo.
✅ El flujo de caja operacional y el book value han estado alrededor de los 15% de crecimiento anualizado.
✅ El retorno sobre el equity y sobre el capital invertido bajaron del 10% entre los años 2014 y 2016, pero desde entonces se han mantenido por encima del 10% y subiendo, lo que nos parece buena señal.
⚠ La margen bruta se sitúa por encima de los 40%. Pero nos llama la atención que viene bajando año tras año debido al aumento de los gastos.
✅ La deuda de PayPal actual se sitúa en $8.049 MM. Está dentro del rango que nos gusta y considerando su Free Cash Flow podría pagarla en menos de 2 años. Además, en sus estados financieros de diciembre 2021 poseía una caja de 9.500 mil millones de dólares.
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Ver análisis completo Paypal5/ Análisis de la Gerencia de PayPal – $PYPL
Daniel H. Schulman, 64 años, ocupa el cargo de CEO y presidente de PayPal desde 2015 (o sea, desde que la empresa se separó de eBay).
⚠ Los insiders sólo poseen lo equivalente a un 6.23% de las acciones. Desde este punto de vista, el CEO no tiene skin in the game.
El sueldo del CEO se calcula cada año a partir del suelo base, y teniendo en cuenta los resultados tanto personales como de la empresa:
6/ ¿Gurús en la empresa?
Dos de los gurús que seguimos tienen PayPal en cartera:
Pat Dorsey = 8,02% del total de la cartera > 4% ✅
David Rofe = 3,56% del total de la cartera.
Ambos aumentaron sus posiciones entre el último cuarto de 2021 e inicio de 2022.
7/ Análisis de la competencia
El sector donde PayPal actúa es muy competitivo: bancos, fintechs, empresas de tarjetas de crédito, entre otros tipos de empresas. Sin embargo, comparando con su competencia, PayPal tiene unas ratios de crecimiento bastante solidas hasta la fecha.
⚠ Amazon Pay, Apple Pay y Google Pay tienen un negocio diversificado y diferente a PayPal, pero podrían crear o transformar el mercado debido a sus condiciones financieras y dominio en varios sectores.
8/ ¿Está sufriendo algún evento?
Creemos que PayPal está sufriendo las consecuencias del boom ocurrido en 2020-21 con relación al aumento del comercio electrónico y las subidas de precios.
Podemos ver en los estados financieros que el flujo de caja libre de la empresa se mantiene sólido y la deuda está en un nivel que no genera preocupación, por lo que esperamos que el evento se resuelva en los próximos 3 años.
9/ Análisis de riesgos
Detectamos 3 posibles riesgos que pueden poner en dificultades el desempeño de la empresa:
- La fuerte competencia
- La desaceleración del crecimiento
- Su ruptura con eBay en 2020
Refutación de los riesgos:
- Los fundamentales de PayPal demuestran que aún tiene una fuerte ventaja competitiva.
- Tanto 2020 como 2021 han sido años anómalos. Lo importante es controlar que su flujo de caja libre siga creciendo y la deuda mantenga niveles aceptables.
- Aunque eBay era un cliente importante, no era mayoritario. De momento no hay señales de que le esté afectando.
10/ Valoración C&M
Nosotros utilizamos 3 métodos de valoración de empresas. Para cada técnica de valoración estimamos tres escenarios según las tasas de crecimiento estimadas para los próximos 10 años: Optimista (16%), normal (14%) y pesimista (12%):
Creemos que la valoración mediante el método de Paybacktime es la que se ajusta más a PayPal debido a su fuerte generación de flujo de caja libre. El escenario Normal del paybacktime está en $64,91 dólares para compra. El precio al momento de hacer este análsis es aproximadamente de $72. Alrededor de un 11% sobrevalorado.
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Ver análisis completo Paypal11/ Análisis Técnico de Paypal – $PYPL
Nos gusta complementar el análisis fundamental con el técnico, sobre todo de cara a detectar puntos de entrada y salida del valor.
⚠ El grafico semanal aún demuestra debilidad con los precios por debajo de la SMA 10.
⚠ En cuanto al grafico diario, aún no nos da señales de cambio de tendencia.
El precio está por debajo de las principales medias y en la caída ha tenido gaps (círculos azules) que demuestran debilidad.
El MACD y el estocástico están negativos lo que podría ser un indicativo de rebote a corto plazo, pero la tendencia sigue siendo negativa.
Lo ideal es que el precio empiece a oscilar lateralmente, lo que significaría una fase de acumulación.
Resistencia importante: $121
Soporte importante: $71,50
Conclusiones
Tras nuestro análisis de PayPal hemos llegado a las siguientes conclusiones:
¿La empresa es buena?
✅ Uno de los puntos positivos de la empresa es su flujo de caja libre.
✅ La empresa no aumentó su deuda en periodos malos y mantiene fuerte crecimiento.
✅ ⚠ CEO Daniel H. Schulman tiene muy buena trayectoria profesional, su sueldo depende de los buenos resultados de la empresa, pero no tiene un porcentaje de acciones significativo.
⚠Como puntos de atención consideramos que es necesario estar atentos a la cuota de mercado y a su competencia. El acompañamiento de la rentabilidad año tras año nos dará pistas si la empresa sigue en la senda del crecimiento.
⚠ Nuestro análisis técnico nos hace ir con precaución antes de iniciar alguna posición importante.
Decisión de compra C&M
A nosotros la empresa nos ha resultado interesante como para invertir en ella. Estaba en nuestro radar y ha llegado a un precio con el que ya nos sentimos cómodos _con las precauciones mencionadas_, así que vamos a empezar a realizar pequeñas operaciones con opciones para ir sacando primas mientras observamos el comportamiento del valor.
Cuando tengamos oportunidad podremos realizar la primera compra. Pero estamos condicionados por dos factores:
- El precio.
- Que veamos una señal clara de suelo y acumulación.
⚠ Mientras no se confirmen los dos factores consideramos que PayPal sigue siendo un cuchillo en caída libre.
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Ver análisis completo PaypalY hasta aquí nuestro resumen del análisis.
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Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
