Warren Buffett ha sorprendido al mercado al reducir significativamente su participación en Apple ($AAPL) durante 2024. Aunque Apple sigue siendo el mayor activo de su porfolio de empresas públicas y continúa siendo descrita por Warren Buffett como un “negocio maravilloso”, estas ventas han generado especulaciones entre los expertos financieros. ¿Está cambiando su visión sobre la empresa? ¿O se trata de una jugada estratégica?
¡Vamos a verlo!
¿Qué dicen los analistas?
Según los especialistas, las posibles razones que motivaron la venta de acciones de AAPL son las siguientes:
- Gestión fiscal: Warren Buffett ha insinuado que las tasas impositivas actuales, relativamente bajas, representan una oportunidad para optimizar impuestos antes de posibles aumentos en el futuro.
- Acumular caja: Berkshire Hathaway ha acumulado un récord de $320 mil millones en efectivo, lo que podría ser una señal de cautela frente a una valoración del mercado cercana al 200% del PIB, según el famoso «indicador Buffett» _que solemos comentar en nuestros análisis de fin de mes.
- Sobrevaloración: El precio de las acciones de Apple ha subido significativamente en los últimos años, lo que podría generar dudas sobre su valoración actual. Según nuestros cálculos el precio actual de AAPL está un 27% sobrevalorado con relación a su valor intrínseco.
- Reducir concentración: Aunque Apple sigue siendo una de las mayores posiciones de Berkshire, disminuir su peso ayuda a diversificar y reducir riesgos. Además, le posibilita la reasignación de capital. Los fondos obtenidos con la venta de las acciones de AAPL podrían invertirse en otras oportunidades prometedoras.
¿Qué pensamos nosotros?
Saber la razón exacta que motivó la venta de una cantidad significativa de acciones de AAPL es imposible. Warren Buffett normalmente no hace comentarios sobre los movimientos de cartera. Así que vamos a fijarnos, no en lo que haya podido o no decir, sino en lo que ha hecho.
El mundo inversor relaciona a Warren Buffet con la inversión value y el largo plazo. Pero en nuestra opinión, los parámetros para determinar qué es una inversión value o cuántos años son largo plazo está directamente relacionado con la rentabilidad esperada de una inversión.
Para llegar a una conclusión sobre la rentabilidad actual de la inversión de Warren Buffett en AAPL, debemos evaluar los datos disponibles sobre dicha inversión según las estrategias comentadas en nuestra entrada “Invertir como los Gurús. Ejemplo práctico: Warren Buffett y Apple”.
1.- Comprar las acciones en paquetes y periodos diferentes
Las compras en grandes paquetes de acciones se realizaron al final de 2016, inicio de 2017 y 2018. Cómo comprar acciones y reducir el precio de la acción.
En el año 2018, Warren Buffett llegó al máximo de la inversión, totalizando 1.009.915.116 acciones.
La suma total de la inversión inicial alcanza el valor de US$37.684.282.868,00 con un precio promedio de US$37,31 _Recordemos que el precio de las acciones estaba alrededor de $56,44 cuando se completaron las compras.
2.- Vender algunas acciones cuando el precio haya subido significativamente
A partir del final de 2018, Warren Buffett empezó a vender una pequeña parte de sus acciones de $AAPL. El primer paquete vendido fue en el cuarto trimestre de 2018, y las ventas siguieron hasta 2020.
A pesar de que realizó compras entre los años 2022 y 2023, éstas no fueron significativas.
Las ventas se reanudaron al final de 2023 y la mayoría de las acciones las ha vendido en el transcurso de 2024.
Actualmente, Berkshire Hathaway tiene en su cartera 300.000.000 acciones de Apple ($AAPL).
Resumamos todas estas operaciones en una tabla y saquemos conclusiones:
La primera conclusión y más impresionante es que, sólo con las operaciones de compra y venta, la inversión de Warren Buffett en $AAPL ya está pagada. Es decir, ha conseguido reducir tanto su base de coste que, aunque Apple se declarase en bancarrota en el futuro, Berkshire Hathaway no perdería dinero.
3.- Empresas que pagan dividendos
En el caso de la inversión en $AAPL, no sabemos las fechas exactas de las operaciones ni las cantidades reales en cartera en la fecha ex-dividendo. Tampoco sabemos cuánto fue la retención del impuesto sobre dividendos.
Dicho esto, podemos sacar un “estimado” del valor bruto que Warren Buffett cobró en dividendos de Apple en este periodo.
Para quedarnos en el lado más desfavorable, vamos a considerar que las compras se realizaron después del ex-dividendo del periodo correspondiente, y que las ventas fueron realizadas antes del ex-dividendo del periodo correspondiente. Para facilitar nuestros cálculos no consideraremos retención de dividendos.
Quedaría así:
Según las informaciones sobre los dividendos pagados por la empresa hasta la fecha, Warren Buffett ha cobrado un total estimado de US$5.356.511.19,33 en dividendos.
Teniendo en cuenta que el valor total de la inversión ya lo recuperó con las ventas realizadas en 2024, como hemos visto en la primera table, ya no tiene sentido utilizar el valor de los dividendos para calcular la base de coste de las acciones, pues ésta es cero _y todo eso sin considerar la recompra de acciones que $AAPL realiza periódicamente, ni alguna eventual operación con opciones.
Conclusión: Desde que Warren Buffett consiguió llegar a base de coste cero, es como si tuviera las acciones gratis y sólo recibiera beneficios con rentabilidad infinita.
¿Cuál será el siguiente movimiento de Warren Buffett con Apple?
Esta es la pregunta del millón. No sabemos si la venta de las acciones fue por un ajuste de cartera o por otro motivo. Ahora bien, cabe destacar que, en 2018, cuando Warren Buffett completó la compra de acciones, $AAPL representaba un 25,79% del total de su cartera y, actualmente, tras las ventas realizadas en 2024, $AAPL continúa siendo la mayor posición de Berkshire Hathaway y representa un 26,24% del total. Es decir, el peso de $AAPL con respecto a la cartera es muy similar a lo que era en 2018.
Nuestra conclusión
En nuestra humilde opinión, creemos que Warren Buffett ha visto que el valor de las acciones de $AAPL está sobrevalorado con respecto a su valor intrínseco y que, llegado a este punto, es probable que el valor de las acciones no siga subiendo con la fuerza de los años anteriores _ Al menos sin que ocurra algún nuevo catalizador que haga que la valoración de la empresa cambie.
En función de eso, él ha aprovechado la subida de precio de las acciones para ajustar el peso de $AAPL con respecto al total de la cartera de Berkshire Hathaway.
Por otra parte, tal y como hemos observado en la tabla de las operaciones que se han ido realizando, las acciones que mantiene en cartera tienen una base de coste negativa. Eso quiere decir que ya ha recuperado todo el capital de la inversión inicial.
Lo que no sabemos es si Warren Buffett mantendrá la inversión en Apple en los próximos años mientras sigue recibiendo dividendos. Normalmente cuando él realiza ventas significativas con relación a una empresa termina liquidando toda la posición, pero con AAPL podría ser una excepción. Lo sabremos en el futuro.
En cualquier caso, es una forma de invertir que a nosotros nos gusta mucho, pues disminuye sobremanera el riesgo de las inversiones.
Esperamos que te haya resultado interesante…
Gracias por leernos y ¡Buenas inversiones! 😉
Conoces ya nuestro canal de YouTube?
