Gesti贸n de cartera C&M: autocr铆tica de 2022 y objetivos para 2023

隆Hola Sportfan! 隆Hemos sobrevivido al 2022! Un a帽o muy complicado que ha puesto a prueba las estrategias y autoconfianza de m谩s de uno. En inversi贸n hay a帽os mejores y peores, y hay que estar preparado para sufrir p茅rdidas y/o variaci贸n en el valor de nuestras carteras. El reto es no quedarse fuera del mercado y mejorar a帽o tras a帽o para optimizar el resultado. As铆 pues, hoy hacemos autocr铆tica del resultado de la gesti贸n de cartera que hemos hecho en 2022 y compartimos los objetivos que nos hemos marcado para 2023.

驴Nos acompa帽as?

Autocr铆tica gesti贸n C&M inversores 2022

Aqu铆 es donde el hijo llora y la mam谩 no escucha

Como dec铆amos, en t茅rminos burs谩tiles, 2022 fue un a帽o duro y exigente para la mayor铆a. Despu茅s de un exuberante 2021, el 2022 cay贸 como un balde de agua fr铆a.

En 2021 abundaban en las redes sociales los posts sobre carteras tecnol贸gicas americanas con ganancias de doble d铆gito, o los perfiles con im谩genes de personas con rayos l谩ser en los ojos, vanaglori谩ndose por surfear la ola de las criptomonedas. Toda esa efusividad desapareci贸 de repente y lo que vimos despu茅s fue un sentimiento de miedo y frustraci贸n.

Muchos inversores terminamos el a帽o con la cartera en negativo o devolviendo al mercado todo lo ganado en 2021. Cuando esto te pasa por primera vez, te sientes abatido. Nos recuerda a cuando, hace a帽os, los chavales de 18 a帽os acud铆an al servicio militar obligatorio (la 鈥渕ili鈥). Acostumbrados a las fiestas y a la buena vida en casa de mam谩 y pap谩, se enfrentaban a un a帽o duro y muy exigente. Seg煤n relatos de los que realizaron el entrenamiento militar, muchos de los chavales terminaban el d铆a llorando por frustraci贸n o desespero. En ese momento los sargentos les dec铆an: 鈥淎qu铆 es donde el hijo llora y la mam谩 no escucha鈥.

Pues eso, el mercado es un sistema de meritocracia. No sirve de nada pensar que somos los mejores o que lo hacemos todo perfecto. Al final lo que importa es el resultado. Llorar no sirve de mucho, y tampoco mam谩 nos va a rescatar.聽 Lo importante es aprender de los aciertos y los errores para mejorar a帽o tras a帽o.

Y eso hemos hecho: autocr铆tica de nuestra gesti贸n en 2022.

La buena noticia es que el mercado bajista que estamos viviendo se terminar谩 en alg煤n momento y empezar谩 un nuevo mercado alcista. No sabemos cu谩ndo ocurrir谩, pero s铆 que debemos estar preparados para aprovechar el cambio.

鈥淟a suerte es lo que sucede cuando la preparaci贸n se encuentra con la oportunidad.鈥

S茅neca聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽

隆Vamos al l铆o!

Cambios en nuestra cartera聽

Para los que nos le茅is por primera vez鈥 Nuestra gesti贸n es activa con orientaci贸n value. Cuando invertimos en una empresa pensamos en mantenerla por mucho tiempo. Aunque ese tiempo lo determinamos por la relaci贸n entre valor intr铆nseco y el precio de la acci贸n. Adem谩s, tenemos una parte de la cartera destinada a realizar trades con acciones u opciones con duraci贸n m谩s corta. El objetivo de estos trades es generar flujo de caja.

Por la naturaleza de nuestra operativa esperamos que nuestra cartera sea diferente cada a帽o, salvo por las posiciones que mantenemos a m谩s largo plazo siempre que consideremos que a煤n no es momento de vender.

Dicho esto:

Cambios en nuestra cartera seg煤n el peso ponderado por los tipos de activos entre dic/22 – dic/21:

Asset allocation

馃棬 Recuerda que AQU脥 puedes seguir nuestra cartera mes a mes.聽

Liquidez (Cash)

Durante 2022 aumentamos dr谩sticamente la liquidez de nuestra cartera. Nuestro sistema de inversi贸n en etfs nos dio se帽al de venta en febrero/22, as铆 que decidimos salir de la mayor铆a de los etfs indexados que ten铆amos.

Terminamos el a帽o con 62.52% en liquidez no invertida (cash) sobre el total de la cartera.

Observaciones:

  • En el cuadro de arriba, llamamos 鈥渙pciones鈥 a la parte de liquidez que utilizamos para cubrir la venta de opciones 鈥擟uando vendes una opci贸n debes tener liquidez o margen disponible por si el comprador ejerce su derecho de compra. Nosotros no utilizamos margen.
  • Considerando el cash m谩s el capital para 鈥渙pciones鈥 nuestra liquidez asciende a 63,97% de toda la cartera.

Nuestro objetivo es volver a invertir esta liquidez cuando nuestro sistema de inversi贸n en etfs nos d茅 se帽al de compra o cuando el precio de alguna acci贸n de nuestra lista de seguimiento llegue a su valor intr铆nseco.

RV – Acciones

En 2022 realizamos una reducci贸n importante en nuestra cartera de acciones. S贸lo decidimos mantener algunas acciones porque consider谩bamos que estaban por debajo de su valor intr铆nseco:

  • Walgreens Boot Alliance – $WBA
  • Southwest Airline – $LUV
  • Paramount Global – $PARA
  • Intel – $INTC

Tambi茅n mantuvimos algunas porque estaban en tendencia alcista, aunque no descartamos venderlas en cualquier momento si lo vemos conveniente:

  • Ulta – $ULTA
  • Exxon Mobil Corp. – $XOM

Remarcamos que de las acciones que mantenemos en cartera, en ninguna excepto Exxon Mobil – $XOM, hemos completado la cantidad de inversi贸n prevista. Es decir que, si tenemos previsto invertir X euros en una empresa, lo vamos haciendo de manera fraccionada hasta completar esos X euros y, actualmente, esto s贸lo cumple $XOM. Con las dem谩s seguimos en proceso de compra.聽

El resto de las acciones en cartera no las consideramos para largo plazo. Las utilizamos para operaciones con opciones o trading.

RV – Fondos Mutuos y ETF

En 2022 redujimos a la mitad nuestra exposici贸n en los ETFs.

Como hemos comentado, en febrero/22 decidimos vender los ETFs SPY, QQQ e IWM (El fondo espa帽ol indexado al SPY en lugar de venderlo lo traspasamos a renta fija). Hemos mantenido s贸lo los ETFs de dividendos con exposici贸n Europa ($IDVY), As铆a ($IHSEF), energ铆a ($IYE) e Internacional ($IDV).

RV – Fondos Inmobiliarios

Liquidamos toda la posici贸n que ten铆amos en fondos inmobiliarios.

Cryptos

Esta posici贸n la iniciamos en 2021 y no tenemos intenci贸n de que estos activos superen el 5% del total de nuestra cartera.聽

En 2022 realizamos peque帽as compras en BTC y ETH. Pero la inversi贸n fue peque帽a y no fue representativa.

Renta Fija

Mantenemos el fondo de renta fija de corta duraci贸n mientras el mercado no de se帽al de compra de renta variable nuevamente.

En 2022 iniciamos posici贸n en el ETF $TLT de bonos a 20 a帽os de los EE.UU. Actualmente tenemos acciones de este ETF y calls Deep ITM para 2024. Nos descartamos ampliar posici贸n.

Tambi茅n iniciamos posici贸n en el bono de la empresa Sylvamo Corp. Son papeles que pagan 7% de inter茅s al a帽o.

Opciones

Decidimos incluir en el asset allocation el porcentaje de opciones porque las consideramos una herramienta importante en nuestra estrategia de inversi贸n a largo y corto plazo. Como hemos explicado antes, parte del dinero que tenemos en liquidez est谩 destinado a cubrir estas opciones. Actualmente no utilizamos margen.


Resumen 2022

Fondos y ETF

En febrero nuestra estrategia de inversi贸n en ETFs a largo plazo dio se帽al de venta para los ETFs. Decidimos vender los ETFs de 铆ndices $SPY, $QQQ e $IWM.

Como hemos comentado decidimos mantener los ETFs con acciones internacionales con orientaci贸n a dividendos (Europa ($IDVY), As铆a ($IHSEF) e Internacional ($IDV)). Estos ETFs de dividendos los llevamos en cartera desde hace muchos a帽os y nuestra base de coste baja a cada dividendo. Actualmente nuestro dividend yield sobre la base de coste actual en estos ETFs es superior al 6% anualizado.

Por su parte, el ETF energ铆a $IYE est谩 en tendencia alcista as铆 que tampoco lo hemos tocado.

Acciones

Hemos realizado varios cambios en la parte de acciones. Las principales fueron:

Compramos para largo plazo:

  • Alphabet – $GOOGL: Abrimos posici贸n inicial para largo plazo, aunque consideramos que el precio actual est谩 m谩s alto que el valor intr铆nseco de la acci贸n. Por esta raz贸n estamos realizando operaciones con opciones para generar flujo de caja. Es posible que en alg煤n momento estas acciones salgan de la cartera, pero volver铆amos a comprarlas si el precio volviese a bajar.

Compramos para realizar trades con opciones:

  • Axos Financial – $AX: Hab铆amos cerrado la posici贸n, pero a lo largo del a帽o volvimos a comprar pensando en hacer trades con opciones. El razonamiento es igual a lo que estamos haciendo con $GOOGL: si por ejemplo vendemos calls y nos ejecutan, no tenemos problema con vender las acciones.
  • Tambi茅n: Okta – $OKTA y Block – $SQ

En realidad, en todas las acciones que tenemos en la cartera realizamos operaciones con opciones o trades puntuales para bajar la base de coste y as铆 recuperar el capital invertido lo m谩s r谩pido posible. Pero hay acciones que compramos 煤nicamente con este fin.

Ampliamos:

  • Southwest Airlines – $LUV
  • Walgreens Boot Alliance – $WBA
  • Exxon Mobil – $XOM
  • Paramount Global – $PARA

Vendimos el 100%:

  • Bank OZK – $OZK
  • Enbridge – $ENB
  • Irobot – $IRBT
  • Allison Transmision – $ALSN
  • Berkshire Hathaway 鈥 BRK.B
  • Healthequity – $HQY
  • Coca Cola – $KO

Mini carteras de estrategias

Son las destinadas al Swing Trading y la Rueda (Mini cartera Momentum, Stock trading y Carteras Wheel TD y IB).

En 2022 no realizamos muchas operaciones con estas carteras. El motivo principal fue la falta de tiempo 鈥擧emos estado 100% dedicados a la compra de nuestro piso, mudanza, etc.鈥 ya que estas estrategias necesitan un poco m谩s de dedicaci贸n.

Pero ahora que ya estamos de vuelta a la rutina retomaremos las operaciones a medida que encontramos las oportunidades.

馃棬 Recuerda que compartimos estas operaciones semanalmente en nuestra Finsletter. Puedes suscribirte AQU脥.

Dividendos y primas por opciones.

Nuestra estrategia principal no busca obtener dividendos, aunque s铆 tengamos algunos ETFs que lo reparten. Nos gustan m谩s las primas por opciones, con las que conseguimos tanto flujo de caja como bajar la base de coste de las acciones que tenemos.

Los porcentajes de ambos tipos de ingresos var铆an significativamente de un a帽o a otro.

El resultado en 2022:

鉁 Primas de opciones cobradas en 2022 = 0,65% sobre el total de la cartera (3,75% sobre el capital destinado para opciones)

鉁 Dividendos cobrados en 2022 = 1.42% sobre el total de la cartera

Rentabilidad de la cartera

Nuestra cartera tuvo en 2022 una rentabilidad de -17,86%.

Comparando con los 铆ndices americanos, cerramos el a帽o con un resultado relativo mejor que los 铆ndices $SPY, $QQQ e $IWM, y s贸lo el 铆ndice $DJI tuvo mejor a帽o que nosotros:

Cartera C&M = -17,86%
$SPX = -19,44%
$NDX = -32,97%
$DJI = -8,78%
$RUT = -21,56%

Rentabilidad YTD Cartera C&M vs indices

Nuestra rentabilidad es sobre toda la cartera, incluyendo liquidez.

El 铆ndice $DJI fue el mejor entre los 铆ndices que seguimos. Aunque haya terminado el a帽o en negativo se puede ver que las acciones value han tenido un mejor resultado en 2022 que las acciones growth o small caps.

Actualmente los analistas siguen pronosticando para 2023 que las value seguir谩n teniendo mejor resultado que el resto.

Estrategias que seguimos.

INVERSIONES EN ETFS A LARGO PLAZO: Utilizamos esta estrategia para inversiones a largo plazo con ETFs (Hicimos en su d铆a un backtest con datos de m谩s de 20 a帽os y con diferentes periodos e inicio de la inversi贸n). Los 铆ndices siguen siendo bajistas y de momento preferimos mantener el capital en cash. Estamos considerando comprar bonos de corta duraci贸n para generar ingresos con esta liquidez.

REITS O ETFS INMOBILIARIOS: Utilizamos la misma estrategia de los ETFs a largo plazo. Adem谩s, con las condiciones macroecon贸micas actuales no vemos ventajoso entrar en los Reits en este momento. Estamos fuera 100%

RENTA FIJA: Cuando los 铆ndices de renta variable nos dieron se帽al de venta, traspasamos una parte de la inversi贸n al fondo de renta fija de corta duraci贸n. Esta parte se refiere a la inversi贸n en fondos mutuos que tenemos en Espa帽a.

Cerca del final de 2022 iniciamos posiciones en el ETF $TLT bonos del tesoro americano a 20 a帽os y bonos corporativos de la empresa Sylvamo. Hemos visto que la renta fija ha sufrido una ca铆da muy fuerte y esperamos una recuperaci贸n en los pr贸ximos a帽os.

RENTA VARIABLE: gran parte de nuestras inversiones siguen la metodolog铆a del nuevo value. Buscamos empresas con s贸lidos fundamentales pero que est茅n pasando por un momento malo. Estas inversiones normalmente tienen un horizonte de plazo superior a 3 a帽os.

En 2021 empezamos a invertir parte de nuestra cartera siguiendo la estrategia de swing trade y la estrategia de la rueda con opciones. Pero en el a帽o de 2022 no realizamos muchas operaciones por falta de tiempo como hemos explicado antes.

OPCIONES: Consideramos las opciones una gran herramienta para la gesti贸n de nuestra cartera. B谩sicamente utilizamos las opciones de la siguiente manera:

  1. Bajar base de coste, compra o venta de empresas: Sobre las acciones que tenemos en cartera o que queremos comprar. Utilizamos venta de puts, calls o credit spreads.
  2. Generar ingresos sistem谩ticos para financiar otras inversiones y pagar nuestros gastos. B谩sicamente utilizamos credit spreads, covered calls y venta de puts.
  3. Crecimiento de la cartera mediante compra de opciones. Son operaciones puntuales con el objetivo de crear valor en la cartera. Utilizamos compra de calls, puts y debit spreads.

Aciertos y errores en 2022

Qu茅 hicimos bien

鉁 Liquidar las posiciones en los ETFs de los 铆ndices que siguen al SP500, Nasdaq100 y Small Caps cuando nuestra estrategia de inversi贸n en ETFs a largo plazo nos dio se帽al de venta. No fue una decisi贸n f谩cil. El mercado estaba cerca del techo de diciembre/21 y a煤n hab铆a euforia entre los inversores. Pero vimos la se帽al de venta y tomamos la decisi贸n. Esta decisi贸n fue la correcta y viendo como termin贸 el a帽o nos alegramos de haberla tomado.

鉁 Evitamos el FOMO: Tenemos convicci贸n para seguir nuestra estrategia de inversi贸n en ETFs a largo plazo. Eso nos ha librado de comprar ETFs de 铆ndices, como $SPY, en los rallies alcistas puntuales de 2022 o bull traps. Adem谩s, la indicaci贸n de c贸mo est谩 el mercado con este sistema nos ayuda a evitar compras compulsivas de acciones. Mantenemos una parte importante de nuestra liquidez a la espera de que el mercado mejore.

鉁 Mantuvimos la liquidez de la cartera en d贸lar como si de otra posici贸n se tratase: El euro ha perdido valor con relaci贸n al d贸lar, as铆 que a pesar de tener los d贸lares en la cuenta parados hemos tenido un resultado positivo con relaci贸n al euro. El 2023 lo hemos comenzado volviendo parcialmente al euro.

euro-dolar 2022

Qu茅 hicimos mal

馃敶聽 Las reglas existen para seguirlas. Esta fue la dolorosa lecci贸n de 2022. En mayo/22 realizamos un trade con opciones en $ULTA que sali贸 mal y intentamos recuperar la p茅rdida en el mismo mes. Esta ansia por recuperar lo perdido precipitadamente nos ha hecho perder mucho m谩s: Escalamos el trade aumentando el n煤mero de contratos (cosa que no solemos hacer) y en un punto de entrada que no cumpl铆a el 鈥渟et up鈥 que seguimos. El resultado fue que tuvimos una segunda p茅rdida con un volumen mucho m谩s alto. Llegamos al m谩ximo que nos permitimos perder en las operaciones de trading a corto plazo. Esta mala decisi贸n repercuti贸 muy negativamente en la rentabilidad de nuestra cartera:

    • La rentabilidad real de la cartera fin de a帽o = -17,86%
    • La rentabilidad de la cartera fin de a帽o si no hubi茅ramos escalado el trade = -15,74%

Este error nos ha hecho perder un 2,12% adicional de toda la cartera en el a帽o.

鈿 Saltar las reglas de los sistemas de inversi贸n o trading puede salir muy caro.聽聽

馃敶聽 Entramos en $PARA antes de tiempo. Todo el sector de comunicaciones est谩 en una tendencia muy bajista. Pero independiente de eso, a lo largo de 2022 dejamos de vender calls sobre $PARA en diversas ocasiones, y adem谩s hemos operado con menos contratos de lo que deber铆amos haber hecho.

馃敶聽 Perdimos oportunidades. Como hemos dicho, desde junio estuvimos por cuenta de la compra del piso y con todo que conlleva una mudanza a un piso nuevo. En funci贸n de eso no hemos podido aprovechar las subidas de los sectores de energ铆a, a pesar de haber ampliado $XOM, ni los rallies alcistas en los podr铆amos haber operado a corto plazo. El desv铆o de atenci贸n nos ha hecho perder oportunidades en acciones que ten铆amos en nuestra lista de seguimiento. Esperamos con la vuelta a la rutina poder aprovechar mejor las nuevas oportunidades, que seguro que habr谩.

Objetivos 2023

Hace un a帽o decidimos que la lista de objetivos para 2022 no deber铆a ser muy extensa y, pese a ello, no hemos sido capaces de cumplirlos. En esta ocasi贸n los objetivos personales y familiares requirieron m谩s atenci贸n de lo previsto y encima el a帽o fue movidito en las bolsas.

Esperamos este a帽o poder enfocarnos m谩s en los objetivos profesionales 隆Esto ya es un objetivo en s铆 mismo!

Adicionalmente, buscamos para 2023:

  • Rentabilidad de la cartera en general superior a 10%;
  • Ratio 3:1 entre las primas y dividendos cobrados;
  • Rentabilidad de las carteras de trading superior a 10%;
  • Analizar a fondo una empresa al mes como m铆nimo;
  • Completar la cartera de largo plazo con al menos 10 empresas.

Conclusi贸n

En C&M hemos tenido nuestro propio foro econ贸mico interno, haciendo autocr铆tica y discutiendo nuestros aciertos y errores del 2022:

La compra de nuestro primer piso, mudanza, puesta a punto, etc. nos mantuvo muy ocupados, adem谩s de estar con el despacho patas arriba y sin buen internet durante m谩s tiempo del deseado. Eso supuso una distracci贸n y una complicaci贸n a帽adida a la del mercado. Un objetivo de pareja cumplido pero que nos desvi贸 el foco del mercado. A veces compaginar la parte personal y la laboral resulta complicado 馃槄

As铆 que, entre mercado bajista y distracciones varias nuestra cartera se ha resentido.

Pese a ello, terminamos el a帽o mejor que los 铆ndices en general y s贸lo el DJI nos super贸 en rentabilidad YTD 2022.

Tuvimos aciertos y errores, pero el resultado negativo de nuestra cartera en 2022 se debi贸 b谩sicamente al grave error en el trade con opciones, y por la devaluaci贸n de las posiciones que decidimos mantener, tanto acciones como ETFs.聽 Pasamos todo el a帽o con pr谩cticamente 65% en liquidez y 35% invertidos. La devaluaci贸n se produjo sobre los 35% que mantuvimos invertidos, luego preservar la liquidez fue un acierto.

De cara a 2023 estamos optimistas, aunque creemos que el a帽o seguir谩 tan complicado como 2022, ya que las condiciones macroecon贸micas contin煤an presionando los activos de riesgo. Sin embargo, esta situaci贸n es la ideal para que el precio de las empresas que queremos tener en cartera llegue al valor intr铆nseco y podamos invertir nuestra liquidez. Al final, poder tener p贸lvora seca para usar las armas en momentos necesarios es una ventaja enorme que nos da tranquilidad para seguir adelante. Y la liquidez que tenemos actualmente es la p贸lvora seca lista para entrar en acci贸n.

Lo que no podemos hacer es perder el foco: Debemos vigilar el mercado y seguir de cerca las empresas que nos gustan.

Si quieres vigilar a Mr. Market con nosotros鈥 隆suscr铆bete a nuestra Finsletter!

Gracias por leernos y 隆buenas inversiones! 馃槈

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2 comentarios en “Gesti贸n de cartera C&M: autocr铆tica de 2022 y objetivos para 2023”

  1. Los objetivos planteados, tal como est谩 la situaci贸n, son ambiciosos pero necesarios y dedic谩ndoles tiempo parecen razonables, as铆 que adelante y suerte, que ya sab茅is mejora si se est谩 preparado.

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